公募基金费率改革启动 提高权益类基金吸引力

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公募基金业迎来改革。7月8日，中国证监会根据行业发展实际和投资者需求，公布公募基金行业费率改革工作方案，公募基金费率改革正式启动。改革将分阶段稳步推进：主动权益类基金的管理费率、托管费率将统一降至不超过1.2%、0.2%，公募基金证券交易佣金费率将有所下降，销售环节收费将逐步规范。

同日，多家公募基金集体披露公告，自7月10日起降低旗下部分基金的管理费率和托管费率——已成立的股票型基金和混合型基金中，管理费率超过1.2%的全部降到1.2%，托管费率超过0.2%的全部降到0.2%。

降低费率是基金行业让利基民、承担社会责任的体现，更是公募基金行业作为普惠金融的题中应有之义。

坚持稳妥有序推进

2019年以来，公募基金管理规模由13万亿元增至27万亿元，基金管理人总体有较好的盈利基础，行业已经具备完善收费机制的条件。

证监会有关部门负责人表示，近年来，我国公募基金行业快速发展，已成为资本市场重要的机构投资者，在提高直接融资比重、促进资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家重大战略方面发挥了积极作用。

“我国基金业蓬勃发展20多年来，公募基金行业规模快速增长，此次费率改革也是行业发展的必然结果。”晨星(中国)总经理冯文表示，从资产管理端看，随着基金管理规模的逐渐增加，管理基金的规模效应凸显，单位基金份额的管理成本会降低，如果这部分费用可以合理控制，一方面基金公司可以让利于民，降低投资者需要支付的管理费用；另一方面基金公司也可加大对投研团队和人才的培养，以及客户服务质量等实质性层面的综合提升。

华夏基金总经理李一梅认为，构建市场化的费率体系是公募行业迈向高质量发展的应有之义。此次费率改革严格遵循市场化原则，将敦促基金公司进一步提质增效，加强创新，搭建更丰富的产品体系，更好满足投资者多样化的投资需求。同时，此次费率改革将严格遵循法治化原则，确保各项举措符合法律法规要求，稳妥有序推进，确保了公募基金行业积极稳健的发展势头。

证监会有关部门负责人表示，此次费率改革统筹谋划公募基金行业改革和发展，坚持稳妥有序推进。一是按照“稳妥推进”的原则逐步调降主动权益类基金费率水平，稳慎把控降费幅度，避免费率“陡升陡降”。二是按照“基金管理人—证券公司—销售机构”的实施路径分阶段推进费率改革，通过两年左右时间逐步降低公募基金综合投资成本。三是同步采取配套措施，支持基金管理人拓宽业务范围、降低运营成本，提高销售机构积极性，对冲短期降费影响，保持公募基金行业积极稳健的发展势头。

提高权益类基金吸引力

从费率改革具体举措来看，主要包括六大方面内容：坚持以固定费率产品为主、推出更多浮动费率产品、降低主动权益类基金费率水平、降低公募基金证券交易佣金费率、规范公募基金销售环节收费、完善公募基金行业费率披露机制。

为什么要坚持以固定费率产品为主？有业内人士认为，境内外实践表明，浮动费率产品会放大公募基金行业的道德风险和经营风险，不利于基金公司保持投资行为的稳定性；会对资本市场产生“助涨助跌”效应，加剧市场波动，应当对其大范围发展推广持审慎态度。证监会表示，固定费率模式既符合国际成熟市场惯例，也与我国资本市场发展阶段性特征较为契合，应当予以坚持。

但证监会也表示，应在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。

据了解，7月8日上午，证监会已完成首批3只与规模挂钩的浮动管理费率产品、8只与业绩挂钩的浮动管理费率产品的接收。此外，前期还受理了多只与持有期挂钩的浮动管理费率产品，如中欧时代共赢混合型证券投资基金等。

在备受关注的降低主动权益类基金费率水平方面。证监会要求，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年年底前分别降至1.2%、0.2%以下。

有数据显示，近十年来，我国公募基金行业费率整体呈现持续下降态势，平均管理费率由2013年的0.93%降至2022年的0.56%。不同类型基金费率差异较大，权益类基金高于债券型基金，主动权益类基金高于被动权益类基金。其中，债券型基金和被动权益类基金各项费率均已显著下降，因此，此次费率改革主要聚焦主动权益类基金。

在当前市场走势相对低迷、投资者体验不佳的时期，通过公募基金费率改革，降低主动权益类基金费率，无疑有利于助力权益类基金的发展。中欧基金有关负责人对记者表示，主动权益类基金费率降低，除了让利于民外，也将推动养老金等专业机构投资者及中长期资金通过公募基金进一步加大权益类资产配置，为全面实行股票发行注册制改革，提供稳定的流动性支持。

有机构预计，改革后主动权益类基金实际费率低于全球可比市场水平。主动权益类基金管理费率由1.6%降至1.2%，剔除尾随佣金后的实际管理费率将由1.1%降至0.8%。部分国际同类市场普遍在管理费基础上额外收取0.6%至1.2%投顾费，我国主动权益类基金改革后实际费率将低于其水平。

嘉实基金总经理经雷认为，降低主动权益类基金费率，将推动行业实现“总量提升、结构优化”。同时，有利于吸引各类中长期资金通过公募基金加大权益类资产配置，为公募基金行业更好服务国家重大战略和居民财富管理需求提供充足资金和良好环境。

推动行业高质量发展

专家普遍认为，随着各项改革措施渐次落地，公募基金费率改革将持续推动行业高质量发展，但可以预见的是，在迎接发展新机遇的同时，公募基金公司也将面临挑战。

经雷认为，费率改革将进一步提升投资者获得感，通过对公募基金相关费率的改革优化，进一步建立健全与我国公募基金行业发展阶段相适应的费率制度机制，有助于进一步促进行业健康发展，使公募基金与投资者利益更加协调一致、互相支撑、共同实现。

“在费率改革影响下，坚持以投资者利益为核心、投资核心能力扎实、合规风控水平突出的公司将更具竞争力。”李一梅说。

有市场人士对记者表示，通过降费让利投资者，能使更多投资者参与基金交易，同时也将推动资本市场主体的优胜劣汰，不具备核心竞争力的个别金融机构将被迫出清，而更具实力的市场参与者则能够继续在市场中“前进”，市场格局有望获得重塑。

“此次降费将直接导致基金公司的收入减少，只有基金公司提升自身的经营能力，包括拓宽收入来源、降低运营成本、优化销售行为，才能够保障自己以及行业的健康发展，最终才能够实现投资者利益最大化。”冯文说，因此费率改革在一定程度上也是倒逼行业内的不同机构，从过往的粗放式经营走向高质量发展的经营模式。

冯文建议，基金公司在产品以及业务发展上要“有所为，有所不为”，聚焦优势业务，不仅在投资端需要提升投资管理的能力，在销售端也需要提高其积极性，促进自身的健康发展，才能更好适应费率改革的大环境，支持和落实费率全

面调降。公募基金管理人可以发力的地方是提高基金产品的费后收益水平，投资者真正关心的是基金持续优异的费后收益，这既得益于偏低的运营费用，也受益于基金管理团队优秀的投研实力。

值得一提的是，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，作为建设中国特色现代资本市场的政策框架之一。证监会表示，未来改革将坚持投融资两端平衡发展，以问题为导向，针对不同机构投资者的特点分类施策，推动完善保险、理财、养老金等各类中长期资金长周期考核、税收优惠、会计核算等配套制度机制；同时，不断优化资本市场生态，提高上市公司质量，提升资本市场吸引力，持续构建“愿意来、留得住”的市场环境，引导各类中长期资金提高权益投资实际比例，提升投资稳定性，形成资本市场功能充分发挥、各类资金保值增值、助力实体经济高质量发展高效协同的新局面。

马春阳