今日，中国央行进行4990亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75%，与此前持平，同时进行2030亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因今日有3000亿元1年期中期借贷便利(MLF)和6410亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1990亿元。

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央行已经连续三个月增量续作MLF，在去年12月、今年1月和2月分别小幅加量进行了1500亿元、790亿元和1990亿元MLF操作。

事实上上，对于2月MLF的操作，市场的共识就是超额等价续作，一方面是本周公开市场资金到期规模偏大，叠加税期和新债缴款需求，同时本月银行同业存单到期规模较大，存单到期量高达2.26万亿元，在稳增长，全力恢复经济的目标下，以及年初信贷投放热度不减，央行有动力增量平价续做MLF。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也预计本月央行等量平价续做MLF，主要是目前市场流动性保持合理充裕，同业存单利率有所回落，预计机构MLF资金需求平稳。

央行边际收紧市场流动性

在公开市场上，2月6日-2月10日，央行在通过公开市场操作通过7天期逆回购净投放资金量达6020亿元，

但在上周央行公开市场操作再度进入净回笼状态。2月13日央行公开市场进行460亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1040亿元，结束自上周三以来的大规模净投放。2月14日继续回笼资金3020亿元，两日共回笼资金4060亿。

与其对应的是2月10日银行间市场DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）加权利率为1.94%左右。

截至2月15日10:00，DR007加权利率继续走高至1.97%。

全国银行间同业拆借中心数据显示，2月10日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜Shibor报1.86500%，下跌45.30BP。2月14日，Shibor隔夜上行16.4个基点，报1.576%。

央行之前选择回笼较多的短期资金，或是为了投放更多的中长期流动性，来稳定市场资金的价格。专家指出，当前央行在数量端调控空间相对充分。在稳增长目标下，央行有望超额续做2月中期借贷便利（MLF），补充商业银行中长端流动性。

值得一提的是，本周共有超1.2万亿的7天期逆回购到期，广发证券分析师刘郁指出，本周周进入税期（15-17日），叠加逆回购到期量较大，可能还会存在资金利率的短时波动。造成了资金面紧张、资金价格不断上涨的情况。

不过研究员周茂华指出相对于本周央行MLF操作，市场更关注未来央行降准与降息预期。整体看，央行需要对信贷总量、投放节奏进行适度引导与调控，保持货币总量合理增长，并关注信贷结构持续优化。

央行曾在去年8月出手将MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率同时分别下降10个基点，截至本月，MLF利率已经连续第6个月保持不变。

市场普遍预期央行会在今年一季度降息，尤其是1月的时候。但是今年1月16日央行公布MLF操作，市场降息预期再度落空。

对此，天风研究孙彬彬团队指出：

市场对降息的期待是降低政策利率，而央行关注在于降低实体经济综合融资成本。关注点不同，会导致偏差。

不过该团队认为最早的降息时间窗口可能在4-5月，前提或在于一季度数据不及预期，或在于经济再度面临新的压力，4月政治局会议定调后、央行有再降息的可能。

不过华创证券团队指出，目前还不能判断今年就不会降息，一方面降息有必要性，另外由于央行对经济的预期变的乐观，叠加珍惜货币政策正常化的空间，导致央行在降息上也会存在犹豫。该团队进一步指出，从去年底的央行各种表态看，似乎央行对结构性工具寄予了更多的期待。由于结构性工具更具有针对性，精准性，避免大水漫灌。所以

，如果是这个逻辑，降息也可能体现为结构性工具的降息。